Amerikan Hazinesinin tahvil geri alım planı ters tepti, dolar düşmeye devam ediyor

Uzun vadeli Amerikan devlet tahvilleri, Hazine Bakanı Scott Bessent’in piyasayı destekleme müdahalesinin yatırımcıların endişelerini yatıştıramaması üzerine Perşembe günü yeni bir satış dalgasıyla karşı karşıya kaldı.

30 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi Perşembe günü New York borsasında %0,06 artışla %5,24’e yükseldi ve Çarşamba günü Hazine’nin açıklamasının ardından yaşanan %0,09’luk düşüşün büyük bir kısmını telafi etti.

Hazine Çarşamba günü, 10 ila 30 yıl vadeli tahvilleri geri almaya başlayacağını ve geri alım programını “en az ikiye katlayacağını” ve bu işlemleri 2 milyar dolardan “en az” 4 milyar dolara çıkaracağını açıklamıştı.

Financial Times gazetesinin haberine göre, TwentyFour Asset Management’ta portföy yöneticisi olan Eoin Walsh, “Bu [müdahalenin] tek başına başarılı olabileceğini düşünmüyoruz,” dedi. “Bunun gibi müdahaleler yara bandı gibi görünüyor.”

Diğer küresel tahviller de satış baskısı altında kaldı. Çarşamba günü 0,05 puanlık düşüşün ardından, 30 yıllık İngiliz devlet tahvillerinin getirisi 0,02 puan artarak %5,81’e yükseldi.

Bessent, Perşembe günü piyasanın “biraz fazla ileri gittiğini” savunarak endişeleri gidermeye çalıştı ve yönetimin önümüzdeki günlerde bütçe açığını azaltmak için yeni bir girişim başlatacağının sinyalini verdi.

CNBC’ye verdiği bir röportajda, “Piyasanın dikkate almadığı birçok temel faktör olduğuna inanıyoruz” dedi.

Hazine Bakanı, açığın zirveye ulaşma ihtimalinin “çok yüksek” olduğunu ve yeni gümrük gelirlerinin ve Başkan Yardımcısı JD Vance’in planladığı yolsuzlukla mücadele operasyonunun hükümet gelirlerini artırmaya yardımcı olacağını söyledi.

Ancak Bessent’in müdahalesinin etkisi sınırlı kaldı. ABD devlet tahvilleri, açıklamalarının ardından hafifçe değer kaybetti ve getiriler önceki zirvelerinin biraz altında kaldı.

Çarşamba günkü açıklamanın ardından sert düşüş gösteren ABD doları, Perşembe günü de düşüşünü sürdürdü. Doların emsal para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer endeksi, Çarşamba günü yaşanan %0,8’lik düşüşün ardından %0,3’e kadar geriledi. Daha sonra Perşembe günkü erken kayıpların yaklaşık yarısını telafi ederek %0,1 düşüşle işlem gördü.

Perşembe günkü satışlar, yatırımcılar arasında ABD’nin artan kamu borç yükü ve politika yapıcıların Başkan Donald Trump’ın İran’la savaşı nedeniyle tetiklenen enflasyon patlamasını kontrol altına alıp alamayacakları konusundaki derin endişeyi vurguluyor. Bu endişeler, özellikle son aylarda uzun vadeli borçlanmayı etkiledi ve 30 yıllık tahvil getirisi Haziran sonundaki %4,9’dan bugünkü yüzde 5,24’e yükseldi.

Hazine tahvil geri alım planına şaşıran Wall Street analistleri, bu hamlenin yatırımcı endişelerini telafi edecek kadar büyük olmayacağını söyledi.

Profesyonel hizmetler firması RSM US’in baş ekonomisti Joe Brusuelas, “Mali konsolidasyona geçiş olmadan – daha yüksek vergiler, daha yavaş bir devlet harcaması temposu veya 1990’larda olduğu gibi devlet harcamalarında doğrudan düşüşler olmadan – geri alımların yalnızca geçici olacağı kanıtlanacaktır” dedi.

Bessent Perşembe günü CNBC’ye verdiği demeçte, ABD’nin mali açığını düşürmeye başlamasının “çok iyi bir olasılık” olduğunu söyledi.

“Getirilerin temel göstergeleri yansıtmadığına inanıyoruz,” dedi. “Özellikle 30 yıllık noktada likiditenin çok zayıf olduğuna inanıyoruz.”

Bessent ayrıca, Çarşamba günkü duyuruya paralel olarak, Hazine’nin geri alımlarının “her bir ihraç için 4 milyar dolardan fazla olabileceğini” yineledi.

ABD Hazine Bakanlığı verilerine göre, ABD ulusal borcu Çarşamba günü rekor seviye olan 40 trilyon dolara ulaştı. Hükümet son yıllarda sürekli olarak GSYİH’nin yüzde 6’sı oranında açık verdi ve Trump’ın vergi indirimleri ve savunma harcamalarını yüzde 50’den fazla artırarak yılda 1,5 trilyon dolara çıkarma sözü nedeniyle bu açığı yakın zamanda azaltması beklenmiyor.

MUFG analistleri, Hazine Bakanlığı’nın planlanmamış duyurusunun “stratejik bir plandan yoksun” olduğu izlenimi verdiğini söyledi.

“Bu duyurunun ardından ortaya çıkan tehlike… bunun ters etki yaratması ve ABD varlıklarını tutma veya ABD dolarına maruz kalma iştahını veya her ikisini birden azaltması olabilir” dediler.

Analistler ayrıca, Bessent’in mali konsolidasyon yoluyla ABD mali açığını azaltmayarak, piyasa sinyallemesinden ziyade politikaya odaklanma tavsiyesine uymadığını da eklediler.

Columbia Threadneedle Investments’ın küresel faiz oranları ve serbest sabit gelir bölümü başkanı Keith Patton, Bessent tarafından açıklanan planın, Fed’in başarılı niceliksel gevşeme programlarıyla karşılaştırıldığında “çok küçük” olduğunu söyledi.

“Bu tür müdahaleler ancak özellikle harcamalar konusunda kilit politika girişimleriyle desteklenirse işe yarar,” dedi. Daha düşük harcamaların “öngörülebilir gelecekte” beklenmediğini de ekledi.

Société Générale’in küresel döviz stratejisi başkanı Kit Juckes, Hazine’nin açıklamasının getirileri düşürüp düşürmeyeceğinin “tartışmaya açık” olduğunu söyledi.

“ABD’nin kamu borcu seviyesi GSYİH’nin %100’üne ulaşırken ve bütçe açıkları yüksek kalırken,” yabancı yatırımcıların ABD varlıklarını satın alma isteği “giderek artan bir sorun haline gelecek,” dedi.

Juckes, bunun “ya ABD’yi mali politikayı sıkılaştırmaya, daha yüksek borçlanma maliyetlerini kabul etmeye ya da doların zayıflamasına zorlayacağını” ekledi. “Piyasanın şu anda en olası çözüm olarak hangisini gördüğünü tahmin etmek zor değil.”