Bloomberg fon skandalı dosyası hazırladı: Tera’da yumruklu kavga, yönetici istifası, göz ardı edilen uyarılar…

Bloomberg, Türkiye’de yüz binlerce yatırımcıyı etkileyen fon krizinin perde arkasını araştırdı. 25’i aşkın kişiyle yapılan görüşmelere dayandırılan haberde, Tera Grubu’nun hızlı yükselişi, likiditesi düşük hisselerdeki işlemler, artan borçlanma ve düzenleyici kurumlara iletildiği belirtilen uyarılar ele alındı.

Bloomberg’in haberine göre Tera’nın hisseleri yaklaşık yüzde 2 bin değer kazanırken şirket merkezinde yönetim kaynaklı gerilimler de artmaya başladı. Kurucu Emre Tezmen’in şirketi Türkiye’nin Goldman Sachs’ı olarak konumlandırması ve grubun hızla büyümesi bazı üst düzey yöneticilerde endişe yarattı.

Şirketin işlem hacminin genişlemesiyle yüksek getirileri korumak için daha fazla borçlanmaya ihtiyaç duyulduğu belirtildi. Bloomberg’e konuşan ve isimlerinin açıklanmasını istemeyen kaynaklar şubat ayında üst yönetimde yaşanan sert bir tartışmanın fiziksel kavgaya dönüştüğünü aktardı. Tezmen’in yakın çalışma arkadaşlarından Emir Munir Sarpyener’le diğer yöneticiler arasındaki olayın ardından bazı yöneticilerin onay vermedikleri işlemlere imza atmamak için görevden ayrıldığı öne sürüldü.

‘Manipüle edilmiş balon’

2025 yazına kadar Tera kamuoyunun dikkatinden uzak bir şekilde işlerine devam ediyordu. 53 yaşındaki Tezmen ve ekibi şirket sahiplerine şu teklifle yaklaşıyordu: “Az sayıda hisseyle halka açılın ve fiyatın yükselmesini izleyin. Hisse senetleri işlem görmeye başladığında Tera’nın fonları büyük hisseleri alacak. Kaldıraç kullanarak fiyatları daha da yukarı çekecek.”

Bu strateji Tera’yla sınırlı kalmadı, sektörde ‘yöntem’ yayılınca Pusula Portföy gibi taklitçiler de işe koyuldu.

Bir başka teknikse şirket tahvillerinden kazanılan nakitin yeniden kullanılmasıymış. Britanya’nın başkenti Londra’daki North of south Capital LLP’nin ortağı Kamil Dimmich şöyle diyor:

“Tüm bu süreç, getirileri destekleyen absürt değerlendirmelerle şeffaf şekilde manipüle edilmiş bir balondu.”

Borsa İstanbul denetçileri fon krizine ilişkin olağan dışı işlemler için önceden uyardı

Bloomberg’in araştırmasında, sermaye piyasalarındaki olağan dışı hareketlerin düzenleyici kurumların dikkatini daha önce çektiği öne sürüldü. Habere konuşan Borsa İstanbul denetçileri, şüpheli buldukları piyasa hareketlerini üstlerine defalarca bildirdiklerini ifade etti.

Haberde, fonların likiditesi düşük hisselerde büyük pozisyonlar aldığı ve borçlanarak aynı hisselerde alımlarını sürdürdüğü belirtildi. Bu işlemlerin yüksek getiriler ortaya çıkardığı, ancak sistemin yeni para girişlerine ve hisse fiyatlarındaki yükselişin devam etmesine bağlı hale geldiği aktarıldı. Bloomberg, bazı yetkililerin riskleri önceden görmesine rağmen müdahalenin geciktiği iddiasını da gündeme taşıdı.

SPK’da Tera’yı etkileyecek düzenlemelere direnç gösterildiği iddiası

Bloomberg’e konuşan ve kimliğinin gizli tutulmasını isteyen üst düzey bir SPK yetkilisi kurum içindeki bazı kişilerin Tera’yı olumsuz etkileyebilecek düzenlemelere mesafeli yaklaştığını iddia etti. Haberde piyasa manipülasyonunu önlemeye yönelik daha sıkı kuralların uygulanmasındaki gecikme de ele alındı.

SPK ise yeni düzenlemelerin hayata geçirilmesinde fon sektörünün diğer alanlarının olumsuz etkilenmemesi için dikkatli hareket edilmesi gerektiğini belirtti. Kurum bu kapsamda Borsa İstanbul, takas ve saklama kuruluşları, sektör temsilcileri ve yatırımcılarla görüşmeler yapıldığını bildirdi. Bloomberg ayrıca SPK ve Borsa İstanbul’un diğer sorularına yanıt vermediğini aktardı.

Şimşek’in “Piyasa bir oyun alanı değil” uyarısına rağmen fon krizi büyüdü

Bloomberg’in haberinde, Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek’in piyasalardaki risklere daha önce dikkat çektiği belirtildi. Şimşek’in Kasım 2025’te yaptığı konuşmada yatırımcıları uyararak “Piyasa bir oyun alanı değil” ifadesini kullandığı aktarıldı.

Buna rağmen Bloomberg, söz konusu uyarının ardından yaklaşık 10 ay boyunca olağan dışı işlemlerin devam ettiğini yazdı. Fon krizinin ortaya çıkmasıyla yüz binlerce yatırımcı birikimlerini geri alabilmek için başvururken, Tera ve bağlantılı fonlardaki sorunların sermaye piyasasının geneline yayıldığı belirtildi.

Uyarıda bulunanlar baskı gördüklerini anlattı

Bloomberg’in araştırmasında, Tera ve bağlantılı işlemlerle ilgili daha önce uyarılarda bulunan piyasa temsilcilerinin yaşadıkları da aktarıldı. MASAK eski Başkan Yardımcısı Ramazan Başak, 2022 yılında Tera’nın halka arz sürecinde düzenleyici kurumlara itiraz ettiğini, sonraki yıllarda da şirket hisselerinin yapay biçimde yükseltildiğini savunduğunu belirtti.

Başak, açıklamaları nedeniyle iki kez polis tarafından gözaltına alındığını öne sürdü. Gözaltı işlemlerinden birinin 2025 yılında torununun yanındayken gerçekleştiğini söyleyen Başak, yaptığı uyarıların dikkate alınmadığını ifade etti. Ayrıca, böyle bir yapının kamu ve özel sektörden güçlü destek almadan uzun süre varlığını sürdüremeyeceğini iddia etti.

Bloomberg’e konuşan diğer piyasa profesyonelleri de Tera’ya yönelik eleştirilerinin ardından tehdit edildiklerini veya sosyal medya üzerinden baskıyla karşılaştıklarını anlattı. Bir portföy yöneticisi, X üzerinden yaptığı eleştirinin ardından kendisini arayan bir kişinin bu konuda konuşmayı bırakmasını istediğini aktardı.

İki portföy yöneticisi ise 2025 ve 2026 yıllarında SPK yetkilileriyle görüştüklerini, ancak kurum içindeki bazı isimlerin Tera’ya yakın olduğu yönündeki endişeleri nedeniyle şikâyetlerini yazılı olarak iletmekten kaçındıklarını belirtti.

MSCI’dan Türkiye piyasalarına uyarı

Türkiye’deki olağan dışı piyasa hareketleri uluslararası yatırım kuruluşlarının da gündemine girdi. Küresel endeks sağlayıcısı MSCI, haziran ayında bazı Türk hisselerinde koordineli işlemler yapılmış olabileceğine yönelik yatırımcı endişelerini gündeme taşıdı.

MSCI, bu tür işlemlerin önüne geçilememesi halinde Türkiye’nin gelişmekte olan piyasalar kategorisindeki konumunun yeniden değerlendirilebileceği uyarısında bulundu. Bloomberg’e göre bu açıklama, Tera ve bağlantılı fonların işlem yöntemlerine ilişkin tartışmaların uluslararası alanda daha fazla dikkat çekmesine yol açtı.

Tera hisseleri üç ayda yüzde 60 geriledi

Temmuz ayından itibaren Tera hisselerinde düşüş hızlanırken fonlardan para çekme talepleri arttı. Tera’nın mali sıkıntı yaşayan Pusula Portföy’ü satın alma girişimi de sonuçsuz kaldı. Bloomberg’e göre Tera, karşılayamadığı fon geri alım taleplerinin 300 milyar lirayı, yaklaşık 6 milyar doları aştığını açıkladı.

Erdoğan’ın ekonomi yönetimiyle toplantı yaptığı öne sürüldü

Bloomberg, fon krizinin yönetiminde gerilime yol açtığını ve Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın eylül ayında ekonomi yönetimiyle acil toplantı gerçekleştirdiğini ileri sürdü. Ajansın iddiasına göre bu toplantıda durumu öğrenen Erdoğan bakanlara bağırdı. Haberde, küçük yatırımcıların zararlarının karşılanması ve haksız kazançların geri alınmasına yönelik önlemlerin de gündeme geldiği belirtildi.

Emre Tezmen suçlamaları reddetti

Bloomberg’in haberinde, Tera Grubu’nun kurucusu Emre Tezmen’in dolandırıcılık ve suç örgütü kurma suçlamalarıyla karşı karşıya olduğu aktarıldı. Tezmen ise suçlamaları reddederek fonlardaki çöküşün yeni düzenlemelerin yarattığı panikten kaynaklandığını savundu. Şirket hisselerindeki olağanüstü yükselişin yapay olduğu iddialarını da kabul etmedi.

Fon krizinde yanıt bekleyen sorular

Bloomberg’in araştırması, çok sayıda uyarıya rağmen krizin neden büyüdüğü ve denetim mekanizmalarının neden zamanında devreye girmediği sorularını gündeme taşıdı. Haberde, ilk sarsıntının hafiflemesine rağmen yatırımcı güveninin yeniden sağlanmasının zaman alabileceği vurgulandı.