Fed faizi sabit tuttuğu gibi ileride yükseltme işareti verdi, piyasa karıştı

Amerikan Merkez Bankası Federal Rezerv (FED), faiz oranlarını sabit tuttu ve yetkililer, enflasyon korkularının Kevin M. Warsh’ın merkez bankası başkanı olarak ilk toplantısına damgasını vurduğu bir ortamda, daha yüksek borçlanma maliyetlerine hazırlanmaya başladı.

Çarşamba günü, faiz oranlarını üst üste dördüncü toplantıda da %3,5 ile %3,75 aralığında tutma kararı, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin 12 üyesinin tamamı tarafından desteklendi. Bu, geçen yılın Haziran ayından bu yana herhangi bir muhalefetin olmadığı ilk politika oylamasıydı.

Ancak yetkililer arasındaki bu görünürdeki söz birliği, Warsh’ın Fed’in başına geçtiği şu anda içinde bulunduğu çok zorlu durumu gizliyor. Warsh, borçlanma maliyetlerini düşürmek amacıyla merkez bankası üzerinde amansız bir baskı kampanyası yürüten Başkan Trump tarafından bu göreve özel olarak seçildi.

İran ile savaş ve bunun tetiklediği enflasyon artışı nedeniyle bunu başarmak neredeyse imkansız hale geldi. Çatışmayı sona erdirmek için geçici bir anlaşmaya varıldı, ancak ekonomik darbenin çok daha uzun süreceği tahmin ediliyor.

Çarşamba günü Fed’in faiz oranlarını sabit tutma kararıyla ilgili sorulan bir soruya yanıt olarak Trump, gazetecilere “Sorun değil, neyse ne işte” dedi.

Daha sonra, yakın zamanda faiz artırımı olasılığı sorulduğunda ise, “Olabilir. İnanması zor. Sadece ülkemizi geride tutuyor. Çok alışılmadık bir durum” dedi.

Warsh’ın yeni meslektaşları, faiz oranlarının yakın zamanda düşebileceği fikrini reddetmekle kalmadılar, aynı zamanda enflasyonu beş yıldır tutturamadıkları %2’lik hedefe geri getirmek için faizleri artırmak zorunda kalma olasılığını da benimsediler. Çarşamba günkü faiz kararıyla birlikte yayınlanan yeni tahminler bu değişimi vurgulayarak borsaları düşürdü. Yatırımcılar şimdi Ekim ayındaki Fed toplantısında faiz artırımına hazırlanıyor.

Politika yapıcıların önümüzdeki yıllarda borçlanma maliyetlerinde neler olacağını düşündüklerini izleyen son “nokta grafiğine” göre, yetkililerin yaklaşık yarısı yıl sonuna kadar Fed’den bir veya daha fazla çeyrek puanlık artış öngörüyor. Üç kişi sadece bir artış öngörürken, beş kişi Fed’in faiz oranlarını yarım puan artırması gerekeceğini düşündü. Bir kişi ise Fed’in faiz oranlarını çeyrek puan artırması gerekeceğini öngördü.

Sekiz yetkili faiz oranlarının yıl sonuna kadar değişmeden kalabileceği görüşündeyken, sadece bir kişi çeyrek puanlık bir indirim öngördü.

Nokta grafiğinde her zamankinden daha az giriş vardı. Bay Warsh, projeksiyon sunmayan tek yetkilinin kendisi olduğunu doğrularken, bir başka politika yapıcı da sadece 2028 için projeksiyon sunmamayı tercih etti. Warsh, Fed yetkililerinin daha az sıklıkla konuşması ve ekonomik ortam değişirse yön değiştirme yeteneklerini sınırlamamak için yakın vadede faiz oranlarının nereye doğru gidebileceği konusunda spesifik rehberlik sağlamaktan kaçınması gerektiğini savundu.

Bu görüşe uygun olarak, Warsh Çarşamba günü faiz oranlarının görünümü hakkındaki düşüncelerine dair herhangi bir yönlendirme yapmaktan kaçındı. Açıkça belirttiği tek şey, Fed’in fiyat istikrarını sağlamaya öncelik vereceğiydi; bu taahhüt politika bildirisinde de yer alıyordu.

Çarşamba günkü bildiri önemli ölçüde daraltılmıştı. Fed, daha önce merkez bankasının faiz oranlarını tekrar düşürmeyi düşüneceği koşulları detaylandıran bir bölümü kaldırdı. Bu, faiz artışının da aynı derecede mümkün olduğunu ifade eden daha tarafsız bir dili tercih eden birçok yetkili için sorunlu hale gelmişti.

Yetkililer, üç yılın en yüksek seviyesinde seyreden enflasyonla ilgili artan endişeler nedeniyle bu olasılığı benimsedi. Savaştan önce bile, konaklama ve ulaşım gibi hizmet sektörlerinde fiyat baskılarının beklenmedik şekilde kalıcı olduğu ortaya çıkmıştı. Yapay zekanın yaygınlaşmasıyla ilgili harcamalardaki artış ve yükselen borsa, bu baskıyı daha da artırdı.

Çarşamba günü yayınladıkları yeni projeksiyonlarında, politika yapıcılar, Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksiyle ölçülen enflasyon tahminlerini üç ay öncesine göre önemli ölçüde yükselttiler. Şimdi genel enflasyonun yıl sonuna kadar %3,6, değişken gıda ve enerji fiyatlarını dışarıda bırakan “çekirdek” enflasyonun ise %3,3 seviyesinde olmasını bekliyorlar. Nisan ayındaki son verilere göre, Kişisel Tüketim Harcamaları enflasyonu geçen yılın aynı dönemine göre %3,8’e yükselirken, çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları enflasyonu %3,3 arttı. Fed, %2 enflasyon hedefliyor.

Ayrıca, ekonominin bu yıl istikrarlı bir şekilde %2,2 oranında büyüyeceğini ve işsizliğin %4,3’te sabit kalacağını tahmin ediyorlar.

Yükselen enflasyon ve sabit politika faizi, enflasyona göre ayarlanmış veya “reel” faiz oranının düşmesine yol açıyor; bu da Fed’in ekonomiyi eskisi kadar kısıtlamadığı anlamına geliyor. Bu durum, özellikle işgücü piyasasının güçlendiği ve ekonominin genel olarak iyi durumda olduğu bir dönemde, Fed’in enflasyon sorununu daha da kötüleştirme riskini taşıyor.

Warsh, konut gibi keskin bir yavaşlamanın yaşandığı bazı sektörlerde faiz oranlarının kısıtlayıcı olduğunu, ancak yeni zirvelere ulaşmaya devam eden finans piyasalarında durumun böyle olmadığını düşündüğünü belirtti. “Dengesiz bir durum,” dedi.

Warsh, bu ekonomik çelişkilerle başa çıkmaya çalışırken aynı zamanda “reform odaklı” bir Fed’e liderlik etme sözünü de yerine getirmeye çalışıyor. Çarşamba günü, Warsh’ın “para politikasının genel yürütülmesinde merkezi öneme sahip” olduğunu söylediği konulara odaklanacak beş görev gücü oluşturulduğunu duyurdu. Bunlar arasında Fed’in iletişim çerçevesini reforme etme çabaları; 6,7 trilyon dolarlık devasa devlet borcu ve ipotek teminatlı menkul kıymetler portföyü; önceliklendirdiği veri kaynakları; verimlilik eğilimleri ve işler hakkındaki düşünceleri; ve enflasyonu anlamak için kullandığı modeller ve ölçümler yer alıyor.